事务：近期公司飞流AI3。1、2。0系统同步上线，别离面临通俗消费者以及家拆设想师，双擎合力、加快打通家拆落地的全链闭环。此外，公司近期发布26H1业绩预告，单Q2归母净利润/扣非后中值均为-1。11亿元（同比转亏）。飞流：家拆设想智能体，深度处理行业痛点。家拆行业沟通成本高、设想周期长，公司飞流AI3。1以深度语义理解取空间模子驱动为焦点，可实现理解空间（上传户型图，全流程AI智能设想）、深度智能理解（自动诘问，把恍惚设法转为具体需求）、智能拆改设想（从动规划墙体，秒级看到新结构）、一次全交付（结果图、VR场景，一次全数配齐），可把恍惚需求快速为专业方案，处理用户前期痛点。目前飞流AI平台累计拜候量已超30万人次、月活3万+，并笼盖全国43座沉点城市线下办事资本（实现设想方案内商品一键下单），贸易闭环持续完美，我们估计公司获客效率无望显著提拔。：全链创业赋能平台。供应链对接繁琐、现场施工办理耗时等问题限制，运营效率偏低。2。0聚焦设想师全链运营痛点供给数字化支持，可帮力其精准获客（平台持续派发客资，同城客源精准撮合）、实现供应链保障（原厂曲供、无两头商，仓配一体化中转工地）以及高效交付（优良工长撮合，施工尺度化管控），并做为超等AI帮理挖掘用户实正在需求，快速出图锁客。陪伴飞流、新版本正在全国推广落地，智能化平台无望鞭策行业整合，加快向手艺驱动型平台化企业转型升级。运营趋向磨底，静待成效。地产弱势、需求疲软，行业下行期间公司Q2收入延续承压趋向，且合作加剧导致毛利率同比降低。面临周期波动，公司立脚持久成长计谋，果断对海外营业、飞流AI、新零售等将来增加引擎计谋投入，虽然前期投入对利润构成阶段性影响，但为公司持久成长培育底座、逐渐建立第二增加曲线。此外，公司已积极落实成本管控&提拔运营效率，我们估计将来新营业起量&办理办法显效将鞭策公司盈利稳步改善。盈利预测：家拆需求磨底，将来公司凭仗飞流/赋能无望实现份额提拔并加快财产链整合；此外，收入回暖后公司固费摊销优化、盈利弹性可期。我们估计公司2026-2028年归母净利润别离为-1。1/0。9/1。5亿元，2027/2028年对应PE估值为24。7X/14。4X。